lunes, septiembre 24, 2007

Finanzas y Economía en Venezuela Y EL Mundo

Agunos aspectos económicos de Venezuela:
Durante el transcurso de esta semana el Ministerio de
Finanzas efectuó el anuncio de la emisión del Bono del Sur
III cuya oferta combinada estará compuesta por 50% de un
instrumento emitido por la República Argentina (Bodem15)
con vencimiento en 2015 y el 50% restante en Títulos de
Interés y Capital Cubierto (TICC032015) emitidos por el
gobierno venezolano con vencimiento el mismo año. Cada
instrumento tendrá un valor nominal de US$ 1.500 lo que
representa un total de US$ 3.000 por cada bono
correspondiente a esta emisión, la cual alcanza a US$ 3.000
MM. El cupón que pagará el Boden 15 será de 7,0% fijo
mientras que el TICC 32015 será de 7,125% fijo. Los
precios de venta de estos instrumentos serán anunciados el
próximo lunes 24 de septiembre.
Estas condiciones representan una mejora respecto a las
anunciadas para la emisión suspendida durante el mes de
Agosto, la cual estaba fraccionada en tres títulos, donde
cada título representaba un tercio de la emisión, de manera
que solo el tercio correspondiente al Bonden 15 podía ser
utilizado por los agentes para obtener divisas. Por el
contrario, en la nueva versión la porción canjeable a divisas
representa el 50% de la emisión y se incrementó el monto
colocado desde US$ 1.000 MM a US$ 1.500 MM.
Adicionalmente, el título correspondiente a la porción en
moneda nacional (TICC) ofrece mejores condiciones
respecto a los anteriores con un plazo inferior y un cupón
superior, lo cual mejorará la valoración que haga el mercado
del mismo, considerando adicionalmente que tras las
medidas de reducción de tasas de interés adoptadas por la
Reserva Federal, se ha producido una mejora en la
valoración de los títulos de mercados emergentes. No
obstante, aún debe esperarse el anuncio de precios para
poder hacer la evaluación completa de la operación.
En cuanto al impacto monetario, la emisión contribuiría a
reducir el volumen de liquidez en circulación en la
economía. No obstante, de forma similar a las ocasiones
anteriores el impacto puntual podría ser parcialmente
mitigado por la creación secundaria de dinero que pueda
generarse para el financiamiento de la adquisición de los
títulos. En tanto, los efectos sobre el tipo de cambio paralelo
podrían ser bastante moderados dada la alta demanda de
divisas existente en el mercado.
En el mercado petrolero los precios aumentaron 4,6% para
el WTI y 3,5% para el Brent, con lo que al 14 de Septiembre
promediaron US$/b 78,48 y US$/b 76,40 respectivamente.
Similarmente, el precio de la cesta petrolera venezolana
registró un aumento de 4,23% para promediar al cierre de
esta semana en US$/b 71,16.
Las liquidaciones de divisas por parte del BCV registraron
un promedio diario de US$ 179 MM en la semana al 14 de
Septiembre, representando un incremento de US$ 31 MM
respecto a la semana anterior, respondiendo principalmente
a una mayor asignación de divisas para la importación de
bienes y servicios por convenio ALADI. El promedio anual
acumulado hasta la fecha de referencia se ubica en US$
179 MM. Las reservas internacionales al 20 de Septiembre se
ubicaron en US$ 28.447 MM, aumentando US$ 223 MM
respecto al 14 de Septiembre pasado. Del total US$ 27.648
MM pertenecen al BCV y US$ 799 MM al FEM.
Por su parte, la liquidez monetaria (M2) al 7 de Septiembre
registró un crecimiento de 0,2% respecto a la semana
anterior para ubicarse en Bs. 129,52 billones.
Contrariamente, la base monetaria (BM) experimentó una
contracción de 0,5%, cerrando la semana en Bs. 49,92
billones. Respecto a las operaciones de política monetaria al 21 de
Septiembre, el BCV realizó operaciones de absorción con
CD y Repos por Bs. 5.781 millardos y Bs. 123 millardos
respectivamente, al mismo tiempo que se realizaron
adjudicaciones directas de CD por Bs. 95 millardos. El
vencimiento total de títulos correspondiente a esta semana
fue de Bs. 6.859 millardos (Bs. 163 millardos de
adjudicación directa y Bs. 6.696 millardos de subastas
públicas). En este sentido, se produjo una expansión neta
de Bs. 859 millardos, con lo cual el saldo en circulación de
instrumentos de absorción se ubicó en 22.219 millardos. El
rendimiento efectivo promedio ponderado a 28 días para los
CD se ubicó en 9,68%, con un aumento de 0,35 puntos
porcentuales respecto a la semana anterior. Para la próxima
semana se esperan vencimientos por Bs. 3.352 millardos.
La tasa de interés activa promedio de la banca comercial y
universal al 19 de Septiembre disminuyó en 0,56 puntos
porcentuales respecto al 14 de Septiembre pasado, al
ubicarse en 17,57%. Contrariamente, la tasa de interés de
los DPF a 90 días experimentó un aumento de 0,02 puntos,
para ubicarse al cierre de semana en 11,06%. Ello implicó
una disminución del margen de tasas de 0,58 puntos
porcentuales para cerrar la semana en 6,51%.
Comentario de la Tesorería de BANCARIBE:
Este martes, la Reserva Federal sorprendió a muchos al
disminuir la tasa interbancaria overnight y tasa de descuento
en 50 puntos básicos en un intento por proteger a la
economía de la desaceleración del sector inmobiliario y la
volatilidad de los mercados financieros. El Banco Central
estadounidense declaro que su decisión era un ataque
preventivo que buscaba neutralizar el impacto de las
turbulencias financieras sobre la economía.
A pesar que la reacción sobre el Mercado de equities y high
yield fue positiva, estos consideran que tal medida
abandona casi por completo el balance de políticas
económicas que hace la FED entre Crecimiento e Inflación,
para sustentar aquel sin que éste último no esté del todo
controlado. A pesar de haber indicios de una inflación muy moderada en
la economía americana, tal como lo demostró el Índice de
Precios al Productor y el Consumidor correspondiente al
mes de Agosto (+0.1% y -0.1% respectivamente), existen
factores que pueden perjudicarla a mediano plazo. Tanto el
Índice de la FED de Filadelfia (Septiembre) que se registró
muy por encima del esperado, como con los actuales
Precios del Petróleo y la depreciación del dólar americano
(que se encuentra en precios históricos respecto al Euro
alcanzando los US$/€ 1,40), generan expectativas futuras
de un aumento en los niveles de precios para lo que queda
del año.
La medida tomada sorprendió a gran mayoría, y su efecto
inmediato en los mercados fue el siguiente:
- El rendimiento del bono del tesoro americano a 10 años
llegó a cotizarse el día de ayer en 4.67%.
- El mercado accionario (USA) experimento un rally de 3%
durante la semana.
- Los bonos emergentes también experimentaron un rally en
sus precios. Venezuela tuvo un excelente performance al
recuperarse por más de 4 puntos porcentuales.
- El Oro y Petróleo marcaron nuevos “Highs” como señal de
una amenaza de inflación.
En la próximas semanas el “apetito por el riesgo” podría
predominar en el mercado dadas las expectativas de que el
FED disminuya 25 puntos básicos.