lunes, abril 26, 2010

VENEZUELA Economics News

RESUMEN SEMANAL (19 de abril / 26 DE ABRIL) : Bolívares: Over Subió a 1% sin embargo hay pocos bancos demandado. Los bancos más grandes siguen teniendo mucha liquidez. El excedente de liquidez no colocada, bajo a bs14.300 billones sin embargo, todavía es demasiado, la liquidez sigue represada.. Se subastaron letras a 91 y 105 días, las de 91 días siguen siendo solo para la Banca del sector público para marcar precio y las de 105 días si se convocaron para todo el sector bancario. Se colocaron todas. Como referencia, la subasta de letras 91 días salió con aumento en el rendimiento (la semana anterior fue de 9%), lo cual hizo que las de 105 días de vendieran a precios mas altos (como en estas subastas participan la banca publica y privada, estuvieron dispuestas a pagar mayores precios para hacerse de rendimientos mas altos. Las letras de 105 días si se comparan con las de la semana del 12 de abril, rinden menos, por que en la semana del 12/4/10, el rendimiento era de 7,442%, en tanto que la semana del 20 /4/10 el rendimiento bajó a 7,06%, esto se explica, por el hecho de que hubo mas interesados y subió el precio de compra. La conclusión es que los Bancos parecen pensar que a plazos de 105 días, 7,06% es excelente rendimiento y están dispuestos a pagar mayores precios por hacerse de las letras.
letras
Rendimiento %
91 días
10,25
105 días
7,06

Las subastas de Vbonos por volúmenes de Bs. 750.000.000:

vbono vto
precio
rendimiento
mar-17
95,75%
15,3%
feb-19
97,25%
17,02%

Si bien se aumentó el rendimiento, ni siquiera así lograron colocar completos los Bs. 750.millones de cada una de las emisiones. Se realizaron subastas extraordinarias a lo largo de la semana pasada (del 20 al 23 de abril) sin éxito. Van dos semanas consecutivas que no se colocan las emisiones completas. Lo que sucede es que existe demasiada oferta de este papel y en el secundario, el descuento es significativo. Además, los inversionistas (bancos y otros), prefieren las letras por que son mejor riesgo, ya que el rendimiento esta fijo por el plazo indicado (91 días , 105 días etc), en cambio que los Vbonos ajustan tasas cada trimestre, así que no se tiene certeza de la sostenibilidad del rendimiento. La TAM estuvo en 18,36% y la Pasiva a 14,51% con tendencia a la baja. BOLSA LOCAL: SEMANA MIXTA, Algunos Bonos bajaron otros subieron.
BONO
CIERRE SEMANA CON RESPECTO A LA ANTERIOR(BAJA O ALZA)
YIELD
BID PRECIO
VZLA 2013
+0,30%
11,04%
98,10%
VZLA 2016
+0,32%
11,58%
75,75%
VZLA 2027
+0,18%
11,74%
81,70%
VZLA 2034
-0,32%
12,36%
77,25%
PDVSA 2011
+-1,15%
11,014%
88,35%
PDVSA 2017
+4,68%
12,43%
67,20%
PDVSA 2027
+0,18%
11,73%
81,70%
PDVSA 2037
+1,60%
11,44%
50,65%




PETROLEO
+1,64%
$86,38

acción
CIERRE SEMANA CON RESPECTO A LA ANTERIOR(BAJA O ALZA)
precio
acciones vendidas
MVZ A
+1,04%
Bs 24,25
6.791
MVZ B
-1,22%
Bs 24,25
6.210
SVS
-1,3%
Bs 11,36
102.280

Los PDVSAS subieron de precio, ya que PDVSA anunció que no emitirá deuda durante el 2010, lo que fue acogido como favorable por el mercado interno e internacional, ocasionando un rally (aumento) de precio., al punto de que el riesgo PDVSA ha mejorado tanto que ya esta igualado al riesgo soberano (es decir al de la republica Vzla), puesto que el PDVSA 27 y el Vzla 27, están al mismo precio y rinden lo mismo,

MERCADO ALTERNATIVO: CADIVI no esta liquidando. La semana pasada se aumentó el numero de subastas, siendo la primera vez que se sacan 2 subastas en la misma semana, la primera de US$ 40.mm para pequeñas y medianas empresas y las segunda de US$ 20 mm para personas naturales. De esta ultima, solo se colocaron US$ 7.mm, ya que se incrementaron los requisitos para que las personas naturales participen en la subasta (los interesados deben inscribirse en el portal del BCV, como inversionista pero la pagina esta colapsada). Estas subastas no tienen impacto en los precios, porque los montos son pequeños y por que las asignaciones ni siquiera salen completas y los criterios de asignación no se conocen con precisión (siguen habiendo clientes que cumplen con los requerimientos y no reciben asignación), adicionalmente, no hay mucho volumen de ventas o compras de estos Bonos cambiarios en el mercado secundario, aunque el precio promedio esta a 98%, por que los tenedores primarios se los quedan hasta el vencimiento. Hay que comentar que ya se han producido varios pagos de Bonos Cambiarios con éxito, el BCV paga al custodio (el Banco) y este transfiere $ a los clientes que tienen cuenta o hace cheque en US$ a quienes no tienen cuentas en el exterior. Todo esto hizo que la semana pasada el precio en el mercado alternativo alcanzara los precios máximos históricos. El Mercado esta seco no hay oferta de dólares, por lo tanto de mantenerse estas condiciones, el precio seguirá subiendo.

Bajo el esquema actual las compañías están recibiendo vía subasta US$ 9.000 ó 13.000$ semanales que no les alcanzan para nada, los agentes económicos piensan que aquí se perdió la batalla o se perdió el foco cuando menos. El caso, es que las medidas tomadas en cuanto a las Casas de Bolsa y Sociedades de corretaje, de obligarlas a desmontar los mutuos y eliminar el producto, han reducido el mercado de títulos en divisas a una inmediatez de operaciones finales, por que las Casas de Bolsa y Sociedades de Corretaje, solo cuentas con su capital de trabajo y lo cuidan en extremo, así que ya no se pueden ir cortos o largos en títulos en divisas y nadie se monta en posiciones, por lo el volumen ha bajado

Solo una emisión de cuando menos $3.000mm podría modificar la tendencia al alza.

INTERNACIONAL:

EEUU: Bajo la acción de Goldman Sachs por la demanda que mas parece responder a intereses políticos que a causa reales. Se ve una recuperación a corto plazo pero los expertos no se atreven a predecir el mediano plazo, que no ven claro por que el desempleo preocupa. Se anuncia subida de tasas para el 4to trimestre de 2010 solo en caso de que el desempleo disminuya, la visión macro es dividida, habrá inflación en algunos sectores y deflación en otros. Buenas oportunidades en el Sector de Telecomunicaciones ya que la falta de inversión en los últimos tiempos abre una puerta al crecimiento por que ya no hay exceso de capacidad instalada sino lo contrario. Los Managers de los Fondos consultados, no ven al petróleo bajando de ninguna manera sino mas bien hacia arriba. La Electricidad como inversión promete resultados positivos. No se ve recesión actualmente. Citibank va a vender acciones a través de Morgan Stanley para recomprar sus acciones o deuda anteriores (emitidas en condiciones menos favorables). Hay sectores preocupados por la injerencia del Gobierno de OBama en Wall Street, sin embargo el Dow Jones que estaba en baja cuando Obama empezó su discurso en Wall Street, termino en alza al find el discurso. EUROPA: Grecia sigue complicándose, su deuda equivale a la deuda de Alemania luego de la postguerra, EEUU simpatiza con la posición alemana. Muchos piensan que lo que hay que hacer es sacar a Grecia de la Comunidad Europea, para fortalecer al Euro (de lo contrario el Euro caerá), en la actualidad Grecia solo esta corriendo la arruga. ASIA: Reportes sobre la economía mundial señalan crecimiento de la economía mundial en 4,2% con el mejor desempeño para Japón y China, EN TANTO QUE África Se percibe con mejoras económicas. REGION Brasil con inflación de 6,7%. Buenas oportunidades de inversión en emisión de acciones de Banco Fibra y Banco Panamericano, también en acciones de Bancomer del BBVA en Méjico., Oportunidades en inversión en monedas y opciones.